本文经授权转载自：品牌工厂

近期，沃尔玛与美国总统特朗普就“涨价宣言”展开了一番激烈的言辞交锋，这一事件将美国零售业巨头在特朗普实施的关税政策压力下的艰难境地公之于众。

5月15日，沃尔玛公布了2025年第一季度的财务业绩，其总收入达到了1656亿美元，但净利润却减少了12%。面对这一情况，沃尔玛的首席执行官董明伦（Doug）显得焦虑不安，他随即宣布了一项涨价计划，意图通过提高商品价格来弥补因关税增加而产生的额外费用。此举使得美国消费者不得不开始准备迎接价格上涨的到来。

每月独立访客数突破一亿两千万，沃尔玛全球电商平台正式向外界开放，诚挚邀请您加入，共同开拓价值万亿的庞大市场！赶紧点击此处，参与我们的会议吧！

继沃尔玛公布最新季度财务报告后，美国的其他零售巨头，如家得宝、劳氏、塔吉特、百思买、开市客以及克罗格，也陆续发布了他们的一季度财报。这些报告是否受到了关税上涨的影响，成为了众人关注的焦点。

[]

01

沃尔玛“涨价宣言”，硬刚特朗普？

90天的“停火协议”暂时中止了中美之间的关税战。尽管特朗普多次挥舞的关税武器暂时被收起，但这一举措仍旧给美国的零售行业带来了阴影。

摩根大通的首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）发出警示，即便目前关税处于较低水平，其极端性依然不容忽视。在参加一档财经播客节目时，美国进出口银行的前主席弗雷德·霍赫伯格（Fred ）表示，关税不太可能回升至100%以上，但他预测关税将维持在特朗普上任之前的高位，这可能导致美国消费者每年在商品上的支出增加1000至1500美元。

高昂的进口商品价格可能导致消费者紧缩开支。根据密歇根大学最新发布的研究报告，美国消费者的信心指数已经连续五个月呈现下滑趋势，从上月的52.2点下降至50.8点。同时，对于未来一年的通胀预期急剧上升，达到了7.3%，这一数字几乎是去年11月大选前夜2.6%的三倍之多。此外，相关数据还显示，美国零售市场的热度在4月份急剧降温，零售销售增长率从3月份的两年最高点1.7%急剧下滑至0.1%。

面对关税带来的压力，沃尔玛，作为零售业的巨头以及美国最大的食品杂货供应商，选择了提高商品价格以分摊成本。在5月15日举行的第一季度财务报告电话会议上，公司首席执行官董明伦指出，即便关税政策有所变动，沃尔玛仍难以完全吸收现有关税带来的全部负担。

5月15日，沃尔玛公布的业绩报表揭示，在4月30日之前，公司营收达到了大约1656.1亿美元，这一数字较上年同期增长了2.5%，但这一增长率并未达到市场预期；同时，其合并净利润为44.87亿美元，与去年同期相比下降了12.1%。

沃尔玛首席财务官约翰·雷尼在接受CNBC的访问中提到，沃尔玛的宗旨是“每日低价”，然而，关税的上涨幅度已经超出了任何零售商所能承受的范围。在美国市场，沃尔玛销售的商品大约有三分之一是进口的，这些商品主要来自中国、墨西哥、加拿大、越南以及印度等国家。约翰·雷尼指出，尽管美国政府已经对关税税率进行了调整，但消费者仍觉得这一税率过高。他期望关税能够进一步下调。预计从5月末起，美国消费者可能会观察到商品价格上涨，此次价格变动将影响到电子产品、玩具以及食品等多种商品。

沃尔玛被看作是反映零售业及美国消费者状况的晴雨表，一旦连这个象征着“低价”的象征都难以维持，那么整个零售行业可能会遭遇剧烈的动荡。在此情形之前，美国已经出现了“涨价风潮”，微软、福特、惠而浦等公司均已宣布提价。沃尔玛的涨价行为，直接影响到民众的基本生活消费，若其他零售商也效仿此举，对美国政府的调控无疑将带来极大的挑战。

在沃尔玛宣布“涨价政策”的两天之后，美国总统特朗普迅速在社交媒体上对沃尔玛发起批评，直言：“沃尔玛不应将全面调高价格的原因归咎于关税。去年，沃尔玛的盈利达到了数十亿美元，这一数字远超预期。他们理应自行承担这些关税的成本，而非转嫁给消费者。”

不久之后，美国财政部长贝森特透露，他与沃尔玛首席执行官董明伦进行了沟通，并成功获得了对方承诺，即沃尔玛将依照规定承担相应部分的关税。

5月20日，沃尔玛在《今日美国》发布声明，对总统的愤怒作出回应：我们持续努力以保持商品价格尽可能低廉，并且这一努力不会停止。然而，鉴于零售行业利润空间有限这一实际情况，我们只能尽己所能。

“打嘴仗”告一段落。

沃尔玛并非独一遭特朗普抨击的企业。玩具生产商美泰宣布因关税影响将提高产品价格之际，特朗普发出警告：“我们将对其玩具实施高达100%的关税，他在此地根本无法销售出一款玩具。”

CNBC报道指出，越来越多的美企因关税问题上调了商品价格，这一现象已成为美国零售业的普遍应对策略。沃尔玛便是其中一员，其宣布提价后，耐克也宣布将在5月份调高价格。美国分析师预测，阿迪达斯和彪马也极有可能效仿这一做法。凉鞋生产商、珠宝零售商以及拉尔夫·劳伦品牌等企业亦在考虑，通过提升各自商品的价格，以分摊美国所征收的关税带来的成本。

继沃尔玛发布最新季度财务报告之后，美国的其他几家主要零售企业，如家得宝、劳氏、塔吉特、百思买、开市客以及克罗格，也陆续公布了它们最新一季度的财务状况。

在业绩会议上，Home Depot与Lowe’s均表态称，他们不会调高价格。他们计划通过采用组合定价策略和加强库存管理等方式，以减轻关税带来的影响。

Best Buy本季度的营业收入未能达到既定目标，因此对全年的销售和盈利预测进行了下调。这一调整的背后原因是，由于关税的上升，该公司销售的大量消费电子产品成本有所上升。在其首席执行官接受记者电话采访时，他透露已经提高了部分商品的价格，旨在缓解关税增加带来的成本压力。在他看来，在公司采取其他策略来减轻额外支出之后，涨价便成为了不得已而为之的“最后选择”。

财务会议上，CFO指出，在过去的数个季度里，会员的数量并未出现显著的波动。我们推测，目前会员们可能和之前一样，对品质、价值以及新鲜度有着更高的追求。他们依然保持着消费的欲望，但在消费决策上显得格外谨慎。

这意味着“我们拥有众多策略用以缓解关税带来的冲击，而调整价格则是我们采取的最终措施”。

为了解决关税带来的挑战，包括沃尔玛和Home Depot在内的众多零售企业已提前进行了库存的采购行动，从而为商品价格的波动提供了相应的缓冲余地。

面对关税带来的成本增加以及特朗普政府采取的强硬手段，美国零售业如何应对关税压力，这一问题引起了广泛关注。

02

涨价之外，美国零售巨头的抗压之路

中国开源证券研究所的数据表明，尽管“关税大战”已经暂时停止，但我国对美出口仍需承受高达30%至60%的关税负担，这无疑给我国带来了相当大的压力。

这种压力被平均分配到两个方向，一方面施加于我国供应商，另一方面则施加在那些高度依赖我国供应链的美国零售商身上。

美国零售业对中国供应链的依赖程度极高，这成为沃尔玛在总统压力下仍决定提价的根本原因。根据最新数据，大约有38%的沃尔玛商品受到了新关税的影响。

根据美国商务部的统计，在2024年，美国对中国商品的总进口额达到了4400亿美元，其中绝大多数为美国民众日常生活中不可或缺的各类商品，包括但不限于手机、电脑、家具、家用电器以及鞋子等。

具体分析相关数据，我们发现，美国婴儿登记网站的数据显示，97%的婴儿车和87%的汽车座椅均产自我国；美国玩具协会的数据则表明，美国市场上的玩具产品中，约80%源自中国制造；此外，美国《纽约时报》和英国《金融时报》的报道指出，美国户外用品和厨房用品中，来自中国的进口比例高达80%-90%，其中烤面包机、烧烤架等商品甚至超过95%依赖我国进口；在纺织服装领域，我国依然是美国最大的进口国，2024年美国全球纺织服装进口总额中，我国所占的比例高达26%。

为了缓解关税带来的负担，美国零售商面临两种选择：一是将关税的负担转嫁给中国的供应商，二是与中国的供应链断开联系，以此分散供应链的集中度。

第一条路沃尔玛早就尝试过。

3月11日，沃尔玛向我国供应商提出，在特朗普实施的20%关税（针对芬太尼的关税）正式实施后，供应商需自行承担所有关税费用。若供应商无法做到这一点，沃尔玛将另寻其他供应链。然而，面对我国坚定的立场，沃尔玛不得不放弃这一方案。在商品价格急剧攀升和货源短缺的双重压力下，4月26日，沃尔玛不得不向中国供应商发出通知，要求其恢复发货，并承诺将承担所有关税费用。

在5月15日的业绩交流会上，沃尔玛对供应商的立场转变为：把优待合作伙伴作为首要职责，鉴于与众多企业已有多年合作关系，未来亦将维持这一合作关系，同时我们将坚持一种更为长远的思考方式。

沃尔玛走到涨价这条路上，其实还是经过了一番挣扎的。

由于供应链的多元化，这已成为美国零售商在关税危机中采取的最关键策略之一。在业绩交流会上，Home Depot、Lowe’s等公司均表示，将采取分散供应链的方式以减轻关税带来的压力。

表示正在积极地寻求供应商多样化，以保持较低的价格。

在业绩发布会上，Home Depot着重指出，近年来公司着力打造多元化的全球供应链体系，旨在提升采购的应变能力。目前，Home Depot的采购中超过半数源自美国。相较2018年的25%，中国采购比例已下降至15%以下，并且公司计划到2026年，任何单一国家的采购比例都不会超过10%。

Home Depot的竞争对手Lowe’s透露，目前大约有60%的采购源自美国，紧随其后的是中国，占比大约20%。主要从中国进口的商品包括人造圣诞树、吊扇、小型家电以及各类工具。目前，Lowe’s正积极寻求在多个国家生产这些商品。

这也意味着，目前大约有一半的商品源自美国；在自有品牌中，源自中国的比例自2017年的大约60%已经降至现在的约30%；并且，公司计划在明年年底前将这一比例进一步减少至25%。

在当前变化莫测的贸易局势下，我们应着重与各国或地区的供应商建立合作关系，同时分散采购渠道，力求将关税带来的影响降至最低。

但供应链重构，不是一朝一夕能实现的。

Best Buy作为全球最大的家用电器及电子产品零售巨头，其约97%至98%的商品均需依赖进口。这些商品包括电视、笔记本电脑、厨房电器以及众多其他消费电子产品，其中大部分均产自中国或其他亚洲地区。

Best Buy大约有25%的商品源自美国或墨西哥，剩余的大约40%则来自越南、印度、韩国和中国台湾地区。目前，中国商品在其供应中占据了30%至35%的比例，但到了3月份，这一比例上升至55%。如此短时间内中国商品份额的显著下降，进一步凸显了Best Buy在关税政策面前的巨大影响。

沃尔玛的销售额中，服装、电子产品和玩具等商品占据了三分之一，而这些商品大多产自中国、印度、越南等国家。根据《》的报道，2023年，沃尔玛大约有60%的商品源自中国。而从沃尔玛的财务报告来看，到了2024年，沃尔玛从中国进口的商品在总采购量中占比达到了35%，这一比例相较于之前有所减少。

沃尔玛致力于拓展供应链的多元化，计划在墨西哥、越南等国家和地区打造新的供应商群体，同时在美国积极与当地的中小型制造商携手合作，着力完善服装和家居用品等品类的供应。

尽管上文已提及，诸如服装、日常用品、节日用品以及玩具等关键品类，我国供应商在短期内仍无法被其他来源所取代。

例如在玩具制造业，必须构建一个完整的垂直供应链，涵盖从原材料塑料到模具、油漆等各个环节，而中国是全世界唯一具备如此完善生态系统的国家。在采访中，玩具巨头Zuru的联合创始人尼克·莫布雷（Nick）曾这样表示：“就算（美国）提高关税，中国的供应链依然强大无比。在效率方面，我们根本无法与之相比。”即便是将生产转移到越南或印度也面临重重挑战，因为那里的供应链与我国相比仍有较大差距。

因此，提高价格成为了沃尔玛在短期内的一种策略。一些分析师指出，沃尔玛只需整体上调价格5.7%，便足以抵消成本的增加并维持当前的利润水平。然而，当沃尔玛高调宣称将价格提升至20-30%的预期后，若再将其调至10%，其净利润将几乎实现翻倍，同时沃尔玛也无需承担涨价所带来的负面影响。

Home Depot和Lowe’s两家公司寄望于通过优化供应链结构来缓解关税带来的压力。Home Depot更是明确表态，一旦某些商品因关税上涨而成本增加，他们将决定淘汰这些商品。

分析人士提醒，若对中国商品实施30%的关税，将难以在不提升售价的前提下吸收额外成本。过去，市场主要销售的是利润率较高但并非必需的商品，如服装和家居用品，其中不少商品源自中国及其他亚洲国家。然而，近年来，商家们才开始转向销售利润率较低但属于食品和家庭必需品的产品。

摩根士丹利分析师于4月16日向美国零售媒体Dive提供的一份报告中指出，那些利润率较低的小型非必需品零售商，例如，很可能会遭受关税带来的盈利压力。这些公司的显著特征是，对中国生产的商品依赖度较高，营业利润率偏低，且在未抑制消费者需求的前提下，提升产品价格的能力较为有限。此外，食品杂货的供应链主要位于美国境内，这一特点对本土的竞争者有利，因为他们在食品杂货市场中所占的比重较大。

去年，该公司开始重点发展自有品牌业务；这一举措在零售业中普遍具有较高的平均利润率；这有助于在一定程度上缓解利润压力；然而，对于该公司来说，自有品牌目前所能发挥的作用还相对较小。

创始人克雷格·约翰逊指出，在实施多元化战略方面，本应展现更加主动和敏捷的态度。他们迫切需要进行更为深入的变革，然而目前的情况似乎显得有些迟缓。

03

美国零售商，“吃下”关税之苦

利润来源多样化，也是美国零售巨头分散关税重压的措施之一。

沃尔玛的管理层明确指出，他们计划通过拓展电子商务渠道、发展会员体系以及加强广告宣传等多种途径，来丰富公司的盈利模式。根据沃尔玛发布的2025年第一季度财务报告，在全球范围内，其电子商务业务实现了22%的增幅；在广告业务领域，涵盖VIZIO在内的业务在各市场均增长了50%；沃尔玛的国际业务销售额达到了298亿美元，同比增长了7.8%；特别值得一提的是，中国市场的业务表现尤为突出，净销售额达到了67亿美元，这一数字占到了国际业务总销售额的五分之一以上。

尽管其他业务领域的收入状况尚属良好，沃尔玛依然保持着高度的危机感。根据《华尔街日报》的报道，该公司计划通过实施重组措施，减少大约1500个职位，旨在降低成本并提升决策效率。

此外，更高端的“会员经济”，或成为美国零售巨头的抗压抓手。

在第一季度的业绩讨论中，沃尔玛、Home Depot以及Lowe’s均不约而同地突出了“会员经济”的巨大价值。

在美国，沃尔玛山姆会员店的会员收入增幅达到了9.6%，其会员收入增长率更是高达两位数。而在我国，山姆会员店的会员收入增长更是超过了40%。沃尔玛持续扩大高收入购物者（家庭年收入超过10万美元）的市场份额，这类消费者对价格较为不敏感。通过这部分客户带来的利润来抵消关税成本，也是沃尔玛采取的策略之一。

该企业以会员经济模式闻名，其最新季度业绩亦揭示了若干情况：截至5月11日，其净销售额实现了8%的同比增长，攀升至619.6亿美元；同店销售额亦增长了5.7%；净利润达到19亿美元，较去年同期增长约1.2亿美元。其中，最盈利的部门，即会员收入部分，尽管会员费用有所提升，但会员人数仍同比增加了5.4%，最终会员总数增至1.37亿。会员经济使得企业能够聚焦于更有限的商品种类，在当前的市场环境中，在价格方面维持其竞争优势。

Home Depot的信心亦源自其专业客户群体。据Home Depot透露，目前其承包商、装修公司等领域的专业客户已占其客户总数的超过50%。其中，120万专业客户的回购率高达85%，且平均客单价达到1200美元。Home Depot进一步指出，相较于其他零售商，其客户群体在经济实力上更为雄厚，平均年收入达11万美元，且80%的客户拥有自住房产。

Home Depot 已经清晰地阐述了其战略规划：首先，计划将专业客户的比例提高到70%；其次，正加紧推进供应链的本土化进程。采取双管齐下的策略，旨在缓解关税带来的负面影响。

Home Depot作为美国第二大家居装饰用品连锁企业，其竞争对手Lowe’s被称作“平民版”家居连锁。相较于Home Depot，Lowe’s的DIY客户群体更为庞大，拥有超过3000万的会员。然而，与Home Depot的专业客户群体相比，Lowe’s的DIY客户在平均消费金额和购物频率上均有所不足，且他们的消费行为更容易受到经济环境波动的影响。目前情况下，由于消费市场疲软，DIY客户正逐渐减少对大宗非必需品的采购，他们更倾向于在价格波动期间紧缩开支。

分析人士认为，在当前关税的背景下，Home Depot相较于Lowe’s，可能具备更强大的抵御压力的能力。

无论遭遇何种困境，庞大的零售业巨头在这场关税危机的艰难时期仍能找到出路。相较之下，美国的中小型零售企业可选的道路则相对有限。

在中美关税谈判暂停之际，由于特朗普政府实施的异常关税政策，美国的破产企业数量同比上升了7.38%。众多美国媒体纷纷报道，众多玩具制造商以及母婴产品销售商正面临着裁员和破产的双重困境。

在90天的“暂停”按钮被按下之后，根据《华盛顿邮报》5月18日的报道，对于众多美国中小型零售商而言，关税问题依旧是一笔沉重的经济负担。以玩具行业为例，在此之前，美国对玩具的进口实行零关税政策，然而现在，针对中国进口玩具的关税却高达30%。

中小零售商往往缺乏在本地建立供应链的能力，且将供应链转移至中国以外的国家亦存在较大挑战。这是因为越南等潜在的制造业中心通常更倾向于与大型企业合作，而中小型企业的订单量较小且波动较大，因此难以与它们建立长期稳定的合作关系，进而获取可观的利润。

一位经营小型文具企业的老板在接受《华盛顿邮报》的采访时表示，关税正在对企业造成致命打击。自2011年起，她便开始打理这家企业，得益于中国供应商提供的性价比高的产品，该企业在过去十几年里一直保持着竞争优势。然而，目前她的生意正面临严重的危机。

特朗普的关税大棒，或将最先摧毁美国的中小零售生态。

（封面图源：图虫创意）